黄金周报 | 美联储释放强烈降息信号，金价高位震荡

时间： 2024-08-31 04:34

摘要

美联储释放强烈降息信号，支撑金价高位震荡。上周五（8月23日），沪金主力期货价格较前一周五（8月16日）上涨0.85%至572.58元/克，COMEX黄金主力期货价格较前一周五上涨0.1%至2548.70美元/盎司；黄金T+D现货价格上涨0.97%至570.88元/克，伦敦金现货价格上涨0.21%至2512.01美元/盎司。具体来看，上周公布的美联储7月会议纪要显示，大多数官员支持9月降息，上周五鲍威尔在杰克逊霍尔会议上也释放了明确的降息信号，明确表达政策调整的时机已成熟，9月开启降息基本已成定局，加之中东局势不确定性再度加剧，共同支撑国际金价保持在2500美元/盎司以上盘整。

本周（8月26日当周）黄金价格或仍将高位震荡。当前，美国经济数据持续走弱、美联储确认降息开启将继续有利于金价，此外，最新的民调显示，特朗普在摇摆州的优势逐渐下降，美国大选的不确定性再度升温，叠加近期俄乌冲突有所升级、加沙地区停火谈判仍未能达成协议，中东的紧张局势仍在加剧，避险需求仍对金价有所支撑。整体上看，短期内金价料将高位震荡。

本文目录

一、上周市场回顾

1.1 黄金现货期货价格走势

1.2 黄金基差

1.3 黄金内外盘价差

1.4 持仓分析

二、宏观基本面

2.1 重要经济数据

美国截至3月的过去一年就业人口初步下修81.8万，为十五年来最大规模下修。

美国8月Markit制造业PMI萎缩速度创今年最快，服务业好于预期。

2.2 美联储政策跟踪

2.3 美国TIPS收益率走势

2.4 国际重要事件跟踪

以色列和真主党展开大规模交火，中东局势进一步恶化。

报告正文如下

一

上周市场回顾

1.1 黄金现货期货价格走势

上周五（8月23日），沪金主力期货价格收于572.58元/克，较前周五（8月16日）上涨4.84元/克；COMEX黄金主力期货价格收于2548.70美元/盎司，较前周五上涨2.5美元/盎司。现货方面，上周五黄金T+D现货价格收于570.88元/克，较前周五上涨5.48元/克；伦敦金现货价格收于2512.01美元/盎司，较前周五上涨5.17美元/盎司。

1.2 黄金基差

上周五国际黄金基差（现货-期货）转正至4.40美元/盎司，较前周五继续大幅上涨26.60美元/盎司；上海黄金基差为-1.12元/克，较前周五继续小幅下跌0.42元/克。

1.3 黄金内外盘价差

上周五黄金内外盘价差为-4.22元/克，较前一周五的-7.23元/克有所回升，主因美元指数下滑，人民币汇率升温，且内盘黄金实物需求减弱，导致内盘金价走势落后于外盘金价。上周金油比小幅上升，主因原油价格继续下滑。不过，上周金银比和金铜比续跌，前者源于白银价格涨幅大于黄金，后者则因鲍威尔释放出强烈的鸽派信号提振市场风险偏好，带动铜价震荡上行，且涨幅大于金价。

1.4 持仓分析

现货持仓方面，上周黄金ETF持仓较前周继续小幅上涨。截至上周五，全球最大SPRD黄金ETF基金持仓量为856.12吨，较前周五上涨1.15吨。上周国内黄金T+D累计成交量大幅回落，全周累计成交量为191700千克，较前一周上涨31.05%。

期货持仓方面，截至8月20日（目前最新数据），黄金CFTC资管机构多头净持仓量继续上涨，主因多头持仓量大幅增加。库存方面，COMEX黄金期货库存继续下跌，而上周五上期所黄金仓单为11817千克，较前一周五小幅增加15千克。

二

宏观基本面

上周鲍威尔在杰克逊霍尔会议上释放了明确的降息信号，美联储9月开启降息基本已成定局，美元指数因此下跌，上周五录得100.68，较前一周五下跌1.68%。

2.1 重要经济数据

美国截至3月的过去一年就业人口初步下修81.8万，为十五年来最大规模下修。8月21日，美国劳工统计局（BLS）公布了截至3月的过去一年非农就业初步修正数据。数据显示，从2023年4月到2024年3月，美国在一年内的非农就业人口新增数初步大幅下修了81.8万人，导致截至今年3月的过去一年就业人口增长幅度变为1.3%。这相当于从2023年4月至2024年3月的美国实际非农就业增长比最初报告的290万人低了将近30%。同时，在此期间平均每月新增净就业岗位数量从约24.2万个下修至17.35万。

美国8月Markit制造业PMI萎缩速度创今年最快，服务业好于预期。8月22日，标普全球公布的数据显示，美国8月Markit制造业PMI初值为48，创八个月新低，低于预期值49.5和前值49.6。制造业PMI的所有五个分项均出现走弱，其中，产量萎缩幅度为14个月以来最大，订单连续第二个月萎缩，就业几乎停滞不前。美国8月Markit服务业PMI初值55.2，为连续第19个月扩张，好于预期54和前值55。美国8月Markit综合PMI初值54.1，低于预期53.2和前值54.3。其中，就业指数从7月的51.6降至48.9，为2024年4月以来的最低，产出价格较上月下跌，为2024年1月以来的最低。

2.2 美联储政策跟踪

上周，美联储主席鲍威尔及多位美联储官员均释放了明确的降息信号。

8月19日，明尼阿波利斯联储主席表示，对美联储9月降息持开放态度，但幅度没有理由超过25基点。

8月20日，美联储理事鲍曼表示，通胀存在上行风险，若物价涨幅继续放缓，她将会支持降息。

8月21日公布的美联储7月会议纪要显示，一些与会者认为7月就已具备降息条件，多数官员称9月降息可能是合适之举。此外，决策者担忧美债市场杠杆率及银行业风险。

8月23日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会重磅发声。发言中，鲍威尔明确指出，降息是未来的政策方向，理由是越来越有信心通胀持续降至2%目标，同时美联储不寻求也不欢迎就业市场继续降温。他称，通胀的上行风险已经减弱，就业的下行风险有所增加。鲍威尔颇为明确地直言：“政策调整的时机已经到来。政策方向已经明确，降息时机和节奏将取决于后续数据、前景变化和风险平衡”。同日，波士顿和费城联储主席都赞同不久之后实施降息，但指出应以渐进、有条不紊方式推进；堪萨斯城联储主席表示，希望在支持任何开始降息的决定前参考更多经济数据。

2.3 美国TIPS收益率走势

上周美联储向市场传递了明确的降息信号，这意味着9月开启降息已成定局，上周10年期TIPS收益率由此较前一周大幅下行13bp至1.68%。

2.4 国际重要事件跟踪

以色列和真主党展开大规模交火，中东局势进一步恶化。以色列和哈马斯的停火协议因以色列坚持保留“以色列对加沙地带和埃及之间边界的控制权”而有所停滞。这也意味着以色列无意和谈，导致伊朗和真主党威胁以色列将发起“斩首行动”。上周日（8月25日），真主党向以色列发射了数百枚导弹和无人机，双方展开了一场近10个月以来规模最大的边境战争，中东局势进一步恶化。