热点关注丨关于央行临时加做MLF的解读

时间： 2024-07-27 04:36     

事件

2024年

7月25日，中国人民银行开展了2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率2.3%，较前次下降0.2个百分点，这也是央行本月开展的第二次中期借贷便利（MLF）操作。

对此，东方金诚解读如下：

当前MLF已经“淡化政策利率色彩”，不再承担“主要政策利率”角色。因此，这次MLF利率调整，如同7月22日的SLF利率下调一样，属于主要政策利率——央行7天期逆回购利率——下调后，政策利率体系的联动调整。

调整幅度方面，本次MLF操作利率降幅较大，或与近期银行同业存单到期收益率下行幅度较大，其中1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率已降至1.95%左右，明显低于MLF操作利率有关。事实上，在去年8月的政策利率调整过程中，MLF操作利率下调15个基点，7天期逆回购利率下调10个基点，两者的下调幅度就不一致。总体上看，近期政策利率全面下调，有助于进一步降低企业和居民贷款利率，提振宏观经济总需求，对稳楼市也会有积极作用。

我们判断，央行之所以在本月额外开展一次MLF操作，或与7月下半月以来银行体系流动性持续偏紧有一定关联，可以看到，7月下半月以来逆回购操作规模连续处于较高水平。值得注意的是，2020年11月30日央行也曾临时开展一次MLF操作。当时的一个重要背景是受“永煤违约”影响，市场流动性收紧，在2020年11月30日临时开展MLF操作之前，央行也曾持续开展较大规模的逆回购操作。我们认为，此次MLF临时加做，有助于保持银行体系流动性处于合理充裕状态，释放央行坚持支持性货币政策立场的信号，稳定市场预期。

考虑到MLF操作主要用来调节银行体系中长期流动性，而且每月操作一次，通常能够满足银行体系的流动性需求和政策调整需要。由此，本次临时加做后，尚不能据此确定未来临时开展MLF将成为常态。

作者 | 研究发展部  王青 冯琳