创金合信基金甘静芸：短期资金情绪回落 关注有基本面支撑行业的投资机会

时间： 2024-11-16 05:19     

本周市场整体震荡，主要宽基指数均调整，上证指数跌3.52%，沪深300指数跌3.29%，创业板指跌3.36%。创金合信基金首席宏观分析师甘静芸认为，本周主要指数调整主因是监管对题材等异动标的监管趋严，散户和游资情绪回落，形成观望态势。风格方面，中信证券五大风格指数均下跌，也体现出对于短期题材的畏高和长期主线的等待验证。

上周美国大选结束，十四届全国人大常委会第十二次会议闭幕，特朗普关税政策导致外需对我国经济基本面支撑走弱，市场聚焦内需刺激政策加码，而化债增量资金规模明确，对防范化解地方政府债务风险，保障地方财政平稳运行具有重要意义。甘静芸指出，市场长期主线围绕海外政策冲击影响和国内增量财政政策节奏及投放方向布局。她建议投资者短期应警惕情绪降温后单纯由流动性和题材炒作的高位标的，关注具备分子端基本面支撑的上游资源、交通运输、公用事业行业，当前受益于分母端流动性改善的金融板块仍有交易价值。

10月经济数据发布，市场关注该数据，以验证增量政策落地后对经济基本面的效果。甘静芸表示，整体看，10月经济景气稳中有进，消费、基建投资、服务业等指标在存量和增量政策的协同发力下出现明显回升，政策发力作用到经济基本面，推动需求回升与资产负债表修复的链条仍在验证阶段。

需求端亮点在消费，10月社会消费品零售总额同比增长4.8%，较9月加快1.6个百分点，超过预期值的3.9%。其中化妆品类、家电音像、体育娱乐、办公用品、通讯器材类增幅较大，主要仍反映“以旧换新”政策带来的提振。投资趋稳，1-10月固定资产投资同比增长3.4%，延续制造业投资与基建投资高增对冲地产投资下滑趋势，其中基建投资增速边际改善，一定程度上反映了专项债使用提速。供给端，工业生产整体保持稳定，10月规模以上工业增加值同比增长5.3%，比上月回落0.1%。甘静芸指出，今年以来供给持续强于需求，10月的经济数据主要体现“以旧换新”以及“专项债提速”等存量政策在结构性需求上的效果，9月底增量政策对需求的提振进而带来工业生产的回升不是一蹴而就，仍需等待政策落地后的验证。

本周美国通胀数据发布，这也是美联储降息节奏的重要参考。10月份美国名义CPI同比增长2.6%，较9月上涨0.2个百分点，环比上涨0.2%，持平前值；核心CPI同比增长3.3%，环比上涨0.3%，均持平前值。通胀整体符合预期，符合预期的通胀叠加受飓风扰动而不及预期的10月新增非农就业数据，为美联储下月降息留出空间：数据公布后，交易员增加美联储12月降息押注，CME利率期货显示，12月降息25个基点的概率由公布前的六成上升至八成。但市场对明年降息路径则不太明朗，一方面，CPI数据显示通胀可能进入横向波动区间，另一方面，特朗普政府的潜在关税和支出政策可能推高通胀，令货币政策前景变得更为复杂，因此美债收益率表现为高位波动。

美国大选、我国财政债务置换规模等几大重要宏观事件落定后，甘静芸认为市场主线将围绕政策部署和落地节奏以及政策验证效果交易。她表示，本轮政策积极转向后，整体呈现出以风险溢价与流动性利好催化为主的分母端行情，随着政策博弈情绪逐渐降温，对分母端的交易也将趋缓。四季末与明年一季度“开门红”是政策效果的验证期，基于分子端盈利增长改善的逻辑将有望接棒推动权益的进一步上涨。近期宏观数据也显示货币持续宽松，政府信用扩张，消费与地产需求边际好转，经济见底信号增加，等待国内经济逐步走向复苏期的验证。她建议投资者短期应警惕情绪降温后单纯由流动性和题材炒作的高位标的，关注具备分子端基本面支撑的上游资源、交通运输、公用事业行业，当前受益于分母端流动性改善的金融板块仍有交易价值。