阳谷华泰营收净利双降拟购亏损资产   王传华家族套现10亿后上演左右手

时间： 2024-11-12 05:01     

    ●长江商报记者 沈右荣

    王传华腾挪资产，试图实施“一石二鸟”之计。

    根据公告，王传华实际控制的阳谷华泰（300121.SZ）正在推进一项重大资产重组。阳谷华泰拟通过发行股份及支付现金的方式向王传华购买其合计持有的波米科技有限公司（以下简称“波米科技”）100%的股份。

    本次交易完成后，公司主营业务延伸至应用于半导体分立器件制造、半导体（先进）封装与液晶显示面板制造的关键电子化学品领域。

    由于标的公司波米科技由王传华实际控制，因此，这是一次左手倒右手的资本游戏。在这一交易过程中，王传华能否获取暴利，尚不得而知。

    作为中国橡胶助剂行业骨干企业，阳谷华泰在A股上市已有14年，近年来，公司经营业绩表现平平，去年以来，营收净利持续双降。今年前三季度，公司实现的归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）为1.85亿元，同比下降接近30%。

    值得一提的是，上市以来，王传华家族累计套现10亿元左右。

    波米科技被指借壳上市

    王传华推动阳谷华泰上演资产腾挪大戏。

    11月1日，阳谷华泰公告，公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买海南聚芯、王传华、武凤云、阳谷霖阳、聊城昌润等14个交易对手合计持有的波米科技100%股份。股份与现金对价的具体比例将由上市公司与交易对方另行协商确定。

    本次发行股份及支付现金购买资产的股份发行价格确定为7.34元/股，较本次重组停牌前一个交易日的收盘价12.07元/股折价约39.19%。

    本次交易还有募集配套资金安排。公司拟向不超过 35 名特定投资者发行股票，募集的配套资金，用于支付本次交易中的现金对价、标的公司的项目建设、补充上市公司流动资金以及支付本次交易相关税费及中介机构费用等。

    波米科技于2017年4月成立，专业从事聚酰亚胺材料的研发、生产、销售和技术服务。

    官网显示，波米科技聚焦“光敏性聚酰亚胺和聚酰亚胺液晶取向剂”等半导体材料研发和产业化，主导产品有两大类：第一类是集成电路封装用光敏性聚酰亚胺光刻胶（简称PSPI），是芯片先进封装领域的关键材料，电子化学品中技术壁垒最高的材料之一，一直由日、美企业完全垄断，是制约集成电路发展典型的“卡脖子”材料。第二类是聚酰亚胺液晶取向剂，液晶显示器的“心脏”，一直由日产化学、JSR等垄断。目前，波米科技已与华星光电签署了战略合作协议。

    官网称，波米从关键原材料结构设计、前驱体树脂合成、配方体系优化等多方面进行突破，实现全产业链国产化，成功开发出批量稳定可控的、国内领先的产业化技术。目前，波米是国内率先实现集成电路封装用PSPI量产的企业，产品各类指标均达到或超过国际同类产品水平，已稳定供应某通讯龙头企业、HS、中国中车、长电先进、中国电科等半导体龙头企业院所。

    据披露，王传华直接持有波米科技17.79%股份，通过海南聚芯控制波米科技 62.26%股份，合计控制波米科技 80.05%股份。

    由此可见，这是王传华左手倒右手的资本游戏。

    值得一提的是，市场一度认为，波米科技独立IPO上市，这样有利于股东、公司利益最大化。

    阳谷华泰本次收购波米科技，也是被市场视作波米科技借壳上市。

    阳谷华泰表示，本次交易完成后，公司主营业务将延伸至应用于半导体分立器件制造、半导体（先进）封装与液晶显示面板制造的关键电子化学品领域。

    深耕橡胶领域多年业绩承压

    波米科技借壳上市的背后，可能与阳谷华泰的经营业绩表现未达预期相关。

    据披露，阳谷华泰是以防焦剂、促进剂、不溶性硫磺等为核心产品的综合性橡胶助剂供应商，防焦剂CTP产销量约占全球60%以上的市场份额。公司称其是继美国富莱克斯、日本四国化成工业株式会社之后第三家掌握连续法不溶性硫磺产业化技术的公司。

    2010年9月，阳谷华泰通过IPO登陆A股市场，从经营业绩方面看，2011年、2012年，公司营业收入规模不大，净利润分别为0.15亿元、0.12亿元，同比下降46.38%、24.07%。2013年至2018年，是公司业绩稳步增长期，营业收入从6.34亿元增长至20.82亿元，净利润从0.16亿元增长至3.67亿元，表现较为出色。

    不过，紧随其后的连续2年营收净利双降，2021年、2022年又是营收净利双增，业绩如此大幅波动，足见公司经营业绩的稳定性不足。

    2023年，公司实现的营业收入为34.55亿元，同比下降1.78%；净利润为3.04亿元，同比下降40.96%，这一净利润水平，已经不及2018年，而营业收入是2018年的1.66倍。

    今年前三季度，公司实现的营业收入、净利润分别为25.35亿元、1.85亿元，同比下降3.50%、28.67%，延续了营收净利双降态势。

    从上述经营业绩数据看，阳谷华泰的经营业绩极不稳定，成长性不足，尤其是近几年，已然陷入了增长瓶颈。

    在市场人士看来，阳谷华泰本次收购，是王传华的“一石二鸟”之计。一方面，在IPO节奏放缓的背景下，波米科技可以借助本次重组快速上市，拓宽融资渠道；另一方面，可以有效改善阳谷华泰的基本面，提升主业抵御市场风险能力。

    不过，目前，波米科技尚处于亏损状态。2022年至今年前三季度，其实现的营业收入分别为2100.61万元、3481.10万元、2269.32万元，对应的净利润为-1455.68万元、-844.32万元、-718.57万元。

    据此判断，即便是在今年完成本次重组，波米科技的并表对阳谷华泰的业绩不会有改善，甚至可能会拖累净利润。因此，市场预判，本次重组，可能到2025年才会完成。

    二级市场上，跨界至半导体领域的消息官宣后，阳谷华泰的股价仅收出2个涨停板，随即冲高回落，低于市场预期。

责编：ZB