【申万固收|机构行为】债基久期抬升放缓，债市杠杆率上行——机构行为观察周报20250620

时间： 2025-06-29 23:48     

• 基于现券买卖数据测算结果，本周全部纯债基金久期中枢周度环比抬升0.20年至3.68年。

• 基于计量模型测算结果，本周中长期纯债基金久期中位数下降，分歧度上升。截至20250620，全部中长期纯债基金久期中位数5DMA达到3.13年，周度环比减少0.06年，处于近三年以来98.8%分位数，久期分歧度5DMA为0.48年，周度环比增加0.01，处于近三年来59.9%分位数。中长期利率型纯债基金久期中位数5DMA达到3.71年，周度环比增加0.05年，处于近三年以来93.6%分位数，久期分歧度5DMA为0.43年，周度环比持平，处于近三年以来22.8%分位数。中长期信用型纯债基金久期中位数5DMA达到2.90年，周度环比减少0.11年，处于近三年以来97.3%分位数，久期分歧度5DMA为0.49年，周度环比增加0.01年，处于近三年以来91.3%分位数。

• 本周短期纯债基金久期中位数持平，分歧度持平。截至20250620，全部短债基金久期中位数5DMA达到0.86年，周度环比持平，处于近三年以来78.9%分位数，久期分歧度5DMA为0.47年，周度环比持平，处于64.4%分位数。短期利率型纯债基金久期中位数5DMA达到1.37年，周度环比增加0.12年，处于近三年以来99.5%分位数，久期分歧度5DMA为0.58，周度环比减少0.04，处于55.0%分位数。短期信用型纯债基金久期中位数5DMA达到0.85年，周度环比持平，处于近三年以来76.3%分位数，久期分歧度5DMA为0.45，周度环比持平，处于近三年以来67.9%分位数。

• 本周各券种换手率多数上行，市场交易热度抬升。截至20250620，10年以上国债换手率10DMA周度环比抬升0.33pcts至2.56%，处于近三年以来86.6%的分位数水平。5-7年中票换手率10DMA周度环比上行0.69pcts至2.75%，处于近三年以来81.1%的分位数水平。地方债换手率和利差方面，截至20250620，天津、宁波、深圳地方债换手率较高，其7-10年（含）估值利差分别达到13.45bps、11.83bps、10.47bps。

• 本周银行间债市杠杆率周度环比上行0.42个百分点至108.2%。保险公司杠杆率下行0.03个百分点至127.8%，银行杠杆率上行0.19个百分点至103.0%，证券公司杠杆率上行3.13个百分点至236.1%，广义基金杠杆率上行1.04个百分点至114.3%。

• 上周全市场存续理财规模周度环比增加74.86亿元，增加规模符合季节性水平，破净率小幅下行。分期限来看，上周1年-3年（含）理财规模增幅较大，每日开放型降幅较大，其余期限理财规模小幅变动。分投资性质来看，上周固收类理财规模增幅较大，现金管理类降幅较大，其他投资类型小幅变动。上周全市场理财单位净值破净率为0.89%，周度环比下降0.01pcts。分期限来看上周新发理财产品业绩比较基准，1个月（含）以内、1个月-3个月（含）、1年-3年（含）理财业绩比较基准上行，其他期限品种下行。

• 风险提示：模型测算和统计结果可能存在误差

1. 本周债基久期抬升速度放缓

2. 本周各券种换手率多数上行

3. 本周银行间债市杠杆率上行

4. 上周理财规模小幅增加，破净率下行

5. 风险提示

模型测算和统计结果可能存在误差。