基金观点｜信达澳亚李博：自动驾驶是新能源车的下个机会点吗？

时间： 2024-11-15 05:17     

信达澳亚基金李淑彦

最新观点：

金和铜仍是我们看好的方向吗？

今年以来，我们加强了对有色金属的关注，金属的种类非常多，这一点可以参考元素周期表，而我们在投资侧谈论比较多的是金、铜、锂、银、铝等，在其中我们关注更多的是金和铜。之前也谈到过，铜作为重要的工业金属，在电力、建筑、交通等领域有着广泛的应用。随着全球经济的复苏和新能源产业的发展，铜的需求量将持续增加。黄金则是一种具有避险和保值功能的贵金属。在全球经济不确定性增加、地缘政治风险加剧的背景下，黄金的避险需求持续增加。

近期在国内方面，全国人大常委会第十二次会议通过《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》，议案建议增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。海外方面，美国共和党总统候选人特朗普宣布在2024年总统选举中获胜。美联储如期降息25bp，决议声明表示就业和通胀目标所面临的风险“大致平衡”，删除了关于“在抗通胀问题上获得信心”的表述。美联储主席鲍威尔表示，美国通胀已更加接近2%，核心通胀仍然在某种程度上偏高，美联储将继续逐次会议地做决定。

基于近期的情况，国内财政政策发力，美联储降息周期延续，看好工业金属价格弹性。短期看，美国大选和美联储11月议息会议均已落地，后续市场交易的重心或重新回归就业和通胀指引下的降息预期。长期看，我们认为在美国货币和财政政策双宽松，美元信用收缩及地缘政治事件加剧大背景下，我们仍看好黄金在中长期的向上趋势。林外中长期看铜价，铜供给端缺矿问题仍未缓解，资本开支到产量的实现仍需较长时间，供给刚性仍在，预计铜价中长期上涨空间仍值得期待。对此，我们认为，在未来的一段时间里市场上依然会有一些结构性的投资机会。

信达澳亚基金李博

最新观点：

自动驾驶是新能源车的下个机会点吗？

我们谈论过，对自动驾驶看好的话题。今天再次和大家聊聊对自动驾驶的观点，近期自动驾驶相关的信息也比较多，相关技术进步也快了不少，我们看到越来越多公司发布与自动驾驶相关的信息。

自动驾驶的核心阶段是L4级Robotaxi的功能和体验。L4不仅可以打破普通消费者的认知障碍（驾驶位可以不坐人）带来真正的破圈效应，同时L4可以实现商业模式的真正创新，特斯拉Cybercab的发布意味着2025-2026年即是美国L4级自动驾驶大规模落地商业化的时间。除了传统的出行领域外，自动驾驶技术还将广泛应用于物流、公共交通、农业机械等多个领域。这些应用场景的拓展将为自动驾驶行业带来更多的商业机会和发展空间。同时，随着技术的不断成熟和成本的降低，自动驾驶汽车的商业化应用将加速推进，催生新的商业模式和市场机会。

随着技术的不断进步，自动驾驶系统的感知能力和决策准确性显著提高，商业化进程也在加速。新一代电子电气架构、车用操作系统、大算力计算芯片等已经实现了装车应用，跨域融合与控制器技术也取得了突破。自动驾驶的核心驱动力在于两个：一个是体验；另一个是成本。体验来看，国内目前部分头部新能源车企已经实现全国无图和大模型的拟人化驾驶，整体体验已经开始接近FSDV12，达到了好用的阶段。成本方面，目前国内有些新能源车企提供的解决方案推动智驾成本大幅下降，可以实现在15-20万主流价位段的全量标配。在体验和成本双轮驱动下，接下来高阶智能驾驶的渗透率有望持续提升。当前的渗透率仍较低，是对整个行业发展的机会点。

智能车行情的上半场是零部件主导，而下半场有望是整车主导。智能化趋势对汽车行业的影响远大于电动化，行情级别也有望会超越电动化，而这类大级别的行情需要大市值的龙头公司来带动，目前智能车方面市值较大的公司大多是新能源车企。智能化上半场的核心驱动是电子电气架构升级带来硬件上车，单车价值量提升，零部件最受益；下半场的核心逻辑是软件算法升级带来功能上车和商业模式升级，硬件成本下降带来渗透率提升，整车板块有望持续受益。基于上述的思考，我们在投资新能源车板块上，重点关注智能车板块，同时也重点关注新能源车整车方向。

（END）

一地基毛朋友圈开张了：

为方便与一地基毛的读者们直接有效沟通，我们决定直接跟大家建立好友关系。

大家可以直接加基毛哥微信gekkoshow。

未来我们会在基毛哥朋友圈分享行业动态、基金经理深度分析和投资感悟，偶尔还会分享一些市场八卦，与大家一起吃瓜。