【公司研究】比亚迪 002594

时间： 2024-09-24 06:09     

上市公司研究

护城河评级-比亚迪

目录：

1、图文透析 (投资的是企业而不是筹码)

2、估值探讨 (该企业当前值多少钱？)

3、投资简评 (投资该企业的策略思考)

以上三部分分别对应巴菲特在伯克希尔哈撒韦1996年大会上提出的投资中的最重要的三个理念，即投资股权、安全边际和市场先生。

壹

图文透析

1

营收结构分析

营收结构图

2023年末公司总营收6023亿，其中：

第一分类业务汽车及相关产品营收4835亿，权重为80%，近三年同比增幅分别为：34%、189%、39%；当前毛利率24%。

第二分类业务手机部件与组装营收1186亿，权重为20%，近三年同比增幅分别为：44%、14%、20%；当前毛利率8%。

整体业务当前毛利率：21%；净利率：5%。

主要业务@2023年报：

比亚迪集团秉持“技术为王、创新为本”的发展理念，致力于用技术创新满足人们对美好生活的向往，业务横跨汽车、轨道交通、新能源和电子四大产业。

当前品牌系列：王朝、海洋、方程豹、腾势、仰望

营收地域结构占比图

观察各项主营业务占营收比例，思考公司营收的多元性和反脆弱性，国内和海外的营收占比趋势等。

滚动近四季营收&归母净利润图

近三年逐季滚动，公司2024三季报披露时间：---

绿色折线接近或高于蓝色柱图上边，显示营业收入含金量高。

蓝色折线持续在绿色柱图上边及以上，显示净利润含金量高。

以上两图中的每一根柱图意味着以此季度为终点前推四个季度的营收和净利润，即：每个季度末前推过去12个月的营收和净利润，所以尽管是已经发生的业绩，但滚动地看对未来趋势或有所窥探。

滚动近四季ROE和ROIC走势图

参考阅读➡️投资的定海神针 | ROE

上图观察公司净资产回报率ROE的周期走势。ROE由低至高走上20%+为优，或稳健保持20%+为优。

可以看到，比亚迪ROE于22Q3质变上10%+后走上20%+水平，但股价先于ROE两年，于20Q3启动。

销管费用分析

该指标用于分析公司商业模式内产生净利润能力的强弱。可关注近四季销售和管理费用与毛利润之比持续小于30%的公司，这样的公司具备较高的竞争优势（即图中绿线折线低于下红虚线为优异，靠近为优秀）；若该指标处于30-70%之间（图中红色虚直线之间）为可接受区域；若大于70%需要警惕，说明该公司产生净利润的能力较弱。

公司该指标最新值32%，近三年均值为36%。

公司产品难销售，此一个指标足以让你警惕该公司的投资。关注后续该指标是否能够有所下行。

2

环球可比公司市值&市盈率

环球可比公司市值TOP

参照行业为“新能源整车”的当前可比公司共计28家，当前时点该行业市值最高为美国的特斯拉，市值5.39万亿亿人民币（7611亿美元）。

该行业中位数市值506亿，中位数市盈率18倍。

比亚迪 当前市值7273亿，位列第3位，市盈率22倍。

3

资产构成图

（去年末和最新季度）

……

（转自：宏赫臻财）