变革中的中国，面对不均衡，判断转折点，穿越长周期

时间： 2024-08-29 05:32     

摘要

高盛报告揭示中国七大行业产能周期，光伏锂电产能过剩，新能源汽车与功率半导体受资本青睐。预计2028年产能盈利再平衡，行业面临出口与贸易壁垒挑战。制造业正转型升级，未来可期。

高盛洞察：中国七大行业产能周期的深度剖析与未来展望

在全球经济版图中，中国作为制造业大国，其行业产能周期的波动不仅牵动着国内经济的神经，也深刻影响着全球产业链的走向。中国制造业在全球供应链中占据重要地位，尤其是在光伏、锂电池、新能源车和功率半导体等行业，这些行业贡献了中国GDP增长的22%。

近期，高盛发布的一份关于中国七大行业产能周期的深度研报，为我们揭开了这些行业未来发展的神秘面纱。然而，市场上的诸多解读往往流于表面，未能全面捕捉研报中的精髓。今天，让我们一同深入剖析这份报告，探索产能过剩、资本开支、转折点、周期底部、出口趋势及贸易壁垒背后的故事。

产能过剩：光伏与锂电的“甜蜜负担”

在新能源的浪潮下，光伏与锂电产业迎来了前所未有的发展机遇，却也悄然步入了产能过剩的困境。高盛指出，当前光伏和锂电的产能已分别达到全球需求的200%和150%，这一数字触目惊心，反映了行业在快速扩张中的盲目与激进。但换个角度看，这何尝不是一种“甜蜜的负担”，它既是行业成长的代价，也是未来整合与优化的契机。

资本开支：新旧动能转换的交响曲

资本，是产业发展的血液。高盛预测，光伏与锂电行业即将面临资本支持的“寒冬”，而新能源汽车与功率半导体（IGBT）则如同初升的太阳，吸引着资本的持续涌入。这一资本流向的转变，正是新旧动能转换的生动写照。新能源汽车的崛起，不仅是对传统燃油车的一次革命，更是对全球能源结构的一次深刻调整。而功率半导体作为新能源汽车的核心部件，其重要性不言而喻。

转折点：2028年的曙光

展望未来，高盛给出了一个振奋人心的预测：2028年，中国七大行业有望迎来产能与盈利的再平衡。届时，产能利用率将回升至69-79%的黄金区间，标志着行业步入健康稳定的发展轨道。这一转折点的到来，离不开市场的自我调节与政府的有效引导，更离不开每一家企业的不懈努力与转型升级。

周期底部：各行业的冷暖自知

光伏：预计2025年将迎来周期底部，三分之一的光伏组件产能将被迫关闭，这是行业洗牌的开始，也是优胜劣汰的必然结果。

锂电：2024年或为其周期谷底，未来两年产能利用率有望逐步回升至55-60%，宁德时代的毛利也将迎来修复，重回巅峰指日可待。

新能源汽车与功率半导体：前路虽长，但光明在望。尽管短期内难以触及底部，但长期的增长潜力不可估量。

空调：作为少数保持良性的行业之一，其海外市场的强劲表现尤为亮眼，展现了中国制造的强大竞争力。

钢铁与工程机械：则面临着更为严峻的挑战，钢铁行业的持续疲软与工程机械的更新换代需求，成为了行业前行的双重压力。

出口与贸易壁垒：全球化下的新挑战

在全球化日益深化的今天，中国七大行业的出口表现备受瞩目。高盛指出，尽管大多数行业海外市场份额的扩张速度将放缓或下降，但过去几年间（20-23年），这些行业仍成功提升了10%的市场份额，彰显了中国制造的强大韧性。然而，贸易壁垒的加高也成为不可忽视的风险点。光伏与锂电因涉及战略意义而遭遇阻力，而空调之所以能在海外市场畅行无阻，得益于其并未触动全球市场份额的根本格局。

综上所述，高盛的这份研报为我们描绘了一幅中国七大行业产能周期的复杂图景。面对产能过剩、资本开支调整、周期底部探索、出口挑战与贸易壁垒等多重考验，中国制造业正以前所未有的勇气和智慧，书写着转型升级的新篇章。未来已来，让我们共同期待那个更加辉煌灿烂的明天。

（转自：智超讲财商）