博览债市一周 | 7月金融数据出炉，五大特征值得关注

时间： 2024-08-17 05:14     

● 上周五（8月9日）银行间资金面边际趋紧，当日央行净投放为117.3亿元。

● 本周一（8月12日）税期渐进叠加缴款压力抬升，银行间流动性继续收敛，主要回购利率继续走升，当日央行净投放738.3亿元。

●本周二（8月13日）央行逆回购加码，银行间流动性供求边际改善，主要回购利率略有回落，当日央行净投放3850.8亿元。

●本周三（8月14日）央行维持大额净投放，银行间流动性供求继续改善，DR001加权明显回落，结束与七天资金价格的倒挂，当日央行净投放3692亿元。

● 本周四（8月15日）央行逆回购加码以呵护资金面，银行间流动性偏宽，主要资金价格均有回落，当日央行净投放1696亿元。本周四相较于上周五，DR001下行4bp至1.76%，DR007上行1bp至1.83%。

万志文

博时基金固定收益投资二部基金经理

吕瑞君

博时基金固定收益投资二部基金经理

海外方面

➤ 英国7月CPI同比升2.2%，预期升2.3%，前值升2.0%；环比降0.2%，预期降0.1%，前值升0.1%。核心CPI同比升3.3%，预期升3.4%，前值升3.5%；环比升0.1%，预期升0.2%，前值升0.2%。

数据发布后，交易员们加大了对英国央行今年降息的押注，完全预期年内或再有两次降息。货币市场暗示年底前或降息51个基点，而周二的预期为44个基点。这是自8月5日以来，互换价格首次反映出再降息两次的预期。

➤新西兰联储意外降息25个基点，将利率从5.5%降至5.25%，为2020年3月以来首次降息，市场预期维持不变。此前新西兰联储连续八次选择维持利率不变。

➤美国7月零售销售环比升1.0%，预期升0.3%，前值从持平修正为降0.2%。核心零售销售环比升0.4%，预期升0.1%，前值从升0.4%修正为升0.5%。

国内方面

● 2024年7月新增人民币贷款2600亿元，同比少增859亿元；7月社会融资增量为7708亿元，同比多增2342亿元；7月M1同比下降6.6%，M2同比增长6.3%。7月金融数据总体不及预期，尤其是低基数背景下，7月新增贷款仍同比少增，金融数据反映基本面仍然偏弱。

● 总结来看，7月金融数据有五个特征值得关注：一是表内票据贴现增加较多，显示普通贷款需求偏低；二是境外贷款增加较多，显示国内需求不足背景下贷款增长向境外需求倾斜；三是M1和M2剪刀差扩大，显示地产融资需求和资金供给的矛盾加剧，利率仍将继续下行；四是存款视角来看，企业存款在手工补息下调之后，企业存款向理财转移，导致非银存款增长势头较猛，但普通企业和居民存款偏弱；五是M2小幅回升并非贷款或者社融投放增加，主因或是7月份财政存款增量低于去年。

●7月份，社会消费品零售总额37757亿元，同比增长2.7%。7月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.1%。1-7月份，全国房地产开发投资60877亿元，同比下降10.2%；其中，住宅投资46230亿元，下降10.6%。

●2024年1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）287611亿元，同比增长3.6%。7月经济数据总体仍然弱势，固定投资持续下滑，消费品零售延续弱势，内需不足特征仍较为明显。7月下游需求未见明显改善，宏观政策层面也相对平淡，国内经济总体延续弱势运行。

●从投资下滑和消费弱势来看，当前内需不足特征较为明显，结合7月金融数据不及预期，短期经济复苏动能尚显不足，经济企稳仍需要更多的政策刺激。

在当前国内稳增长压力有所增加、同时海外约束减弱的背景下，下一阶段货币政策或延续宽松，政策利率仍有下调空间，若经济环比改善偏慢，不排除降息节奏加快的可能。在这种情况下，国开ETF仍有较高的配置价值。

从目前各项数据来看，目前经济基本面修复的节奏仍然偏慢，对长债利率下行仍构成支撑，若后续货币政策进一步放松，在政策利率、货币市场和中短端利率进一步下行后，长端利率也有望迎来补降。仍可更多关注超长债的配置价值。

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风险揭示书：

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根据有关法律法规，博时基金做出如下风险揭示：

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二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。博时基金提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

五、【博时上证30年期国债交易型开放式指数证券投资基金、博时中债0-3年国开行债券交易型开放式指数证券投资基金 】（以下简称“本基金”）由博时基金（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/index.html和基金管理人网站http://www.bosera.com/index.html进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。