耐心等待变盘时点，可转债ETF(511380)成交额近13亿元，瀛通转债、天路转债涨超10%

时间： 2024-08-15 05:21     

今日午后（2024年8月14日），中证转债及可交换债指数跌0.30%，可转债ETF（511380）盘中跌0.46%，成交金额12.71亿元，换手率7.65%，该ETF自6月以来获得超79.36亿元资金流入，最新规模超166亿元。

成分券多数下跌，跌幅方面，三羊转债跌近13%，惠城转债跌超8%，东时转债跌超6%，博汇转债、泰坦转债、平煤转债跌超3%；涨幅方面，瀛通转债、天路转债涨超10%，华锋转债涨超5%，永鼎转债涨超4%，今飞转债、佳禾转债、天源转债、海波转债涨超2%。

国泰君安指出，我们认为当前超低价转债的违约风险消化已相对充分，短期需警惕岭南转债兑付情况和低性价比转债补跌风险。7月25日以来，超低价转债已基本止跌，部分小幅反弹。我们认为经历了两个月的下跌，已经被充分定价信用风险的弱资质转债下跌空间有限，但仍需警惕债市流动性压力带来的低性价比转债的补跌，主要是具有转股溢价率较高、暂不下修、正股反弹动力较弱、剩余期限较长等特征的转债。此外，岭南转债作为第一只可能违约的国企转债，如果不能如期兑付，也会导致相对弱资质的超低价转债修复时点延后。

低价转债全面反弹的突破口在于权益市场，变盘时点仍需等待。违约风险担忧只是低价转债下跌的诱因，转债的期权价值是投资者转债的初心，权益市场尤其是小盘股反弹有望增强转债期权价值回归的信心。如果后续权益市场反弹，平价能对转债价格形成支撑，信用风险将不会是投资者主要考虑的问题。根据国君策略团队的观点，目前股市中线行情的启动需要预期层面出现打动人心的进展，抑或股票估值上具有足够的安全边际与反弹交易空间，就目前来看仍需要等候时机。预计金九银十验证旺季成色与展望政策预期之际，股市变盘节点将出现，因此低价转债的全面反弹仍需等待。