8月27日,债市再次出现不小的调整。
10年、30年国债收益率分别上行2.8bp、3.5bp。
把时间拉长来看,8月份以来,债市连续下跌,很多小伙伴手里的债基也是涨少跌多。
今年以来,A股表现不振但债市一路高歌猛进,吸引了很多人配置债基,债市的走势也越来越受到关注。
当前大家自然想知道:
债市为何调整、调整又何时结束?
若还想配置债基,什么时间合适?
我们找来了一些不同角度的观点,供参考。
一、政府债券发行提速+债基赎回
或是债市调整导火索
进入8月政府债券发行节奏加快,截止8月27日,政府债券净融资录1.63万亿,而7月仅为6221亿元。
政府债券发行提速,国有股份行作为政府债券一级市场主要买方,需要发行存单来融资,这就导致存单融资利率上行。
截止8月27日,1年AAA存单收益率已经回升至了1.99%,较8月6日的低点累计回升了15bp。
存单利率上行首先冲击信用债,这是近期信用债利率大幅上行的重要影响因素。
此外,股市偏弱,特别是转债在8月以来下跌幅度扩大,一些偏债混合债基也承压。并且债市近期波动加大,央行不断提示利率风险,债基或面临一定的赎回压力,这也导致债市调整。
二、9月资金面转松,
或能稳定债市情绪
8-9月是政府债券发行量高峰,这会在短期内给存单利率带来上行扰动;叠加偏债混合产品短期依然有赎回压力;对机构行为的监管依然存在不确定性,因而8月底这几天债市波动加大,利率或仍将上行。
同时也要看到,政府债券发行对于债市来说虽是扰动,但难以决定利率的趋势。而偏债混合债基的赎回压力属于交易层面的扰动。
经济基本面还有待恢复,央行也将维持资金面,货币政策或仍有加码空间,利率趋势性上行的风险可能较小。
参考4月23日至29日债市出现急跌,但五一假期后,由于资金面转松,短端利率品种在五一后迎来修复。
9月首周资金面有望迎来转松,这会稳定债市的情绪,8月底或可考虑择机布局。
三、债市回调后的高成交量
或是较为合适的入场时机
近年来每一轮债市的回调通常伴随着成交笔数的下滑,而在调整结束前,往往可以看到成交笔数的趋势性回暖。
2021年8月至11月:10年国债到期收益率由2.81%逐步上升至3.03%,在此期间10年国债活跃券的成交笔数在9月末达到最低点,10月上旬与利率开启同步上行,在10年国债到期收益率到达3.03%时突破300笔成交(此前成交在200笔以下)。
2022年1月至3月:10年国债到期收益率由2.67%上行至2.84%,活跃券的成交笔数同样呈现先下后上的趋势,低位在370笔附近,2月末回升至480笔左右。
2022年8月末至12月:债市出现两轮较为明显的回调,而10年国债活跃券的成交笔数低点则发生在10月中旬,11月明显回升。
因此,从历史情况来看,利率上行+成交量回暖可能是合适的入场时机。
当前10年国债到期收益率距离前期低点上行约6bp,短期而言成交量也并未出现明显上行,债市的调整可能仍未结束,保持耐心,把握阶段性回调后逐步加仓的机会。
参考资料:
华安证券,《成交量视角下债市调整可能仍未结束》,20240827
招商证券,《债市赎回负反馈风险几何》,20240827
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