【产业研究】解密美国PCC成长之路，探寻金属材料公司做强做大路径 ——金属新材料产业专题报告

时间： 2024-07-25 05:10     

PCC是一家全球化的综合类高端金属部件和材料的制造商。公司产品和服务主要面向航空航天、电力和通用工业领域。自1990财年到2015财年，PCC营收实现增长近21倍，净利润增长近52倍，复合增速19%。公司市值由1993财年末的3亿美元增长到2015财年末的304.5亿美元，增长近100倍。经过近60年的发展，尤其中阶和高阶的25年发展，PCC从盈利能力角度实现了做强，从营收规模角度实现了做大。其成长之路拥有以下特征：

PCC做强做大的经营逻辑：顺应产业发展和结构调整趋势，依托核心资源（技术/客户），调整产业链布局（横向或纵向）、优化要素（研发创新、固投资产、资本并购）投入。公司在中高阶发展过程中，更偏向以偏债务为主的融资结构下，股权投资者也获得较好的回报。

投资建议：二十届三中全会《决定》提出：抓紧打造自主可控的产业链供应链，健全强化包括先进材料在内的重点产业链发展体制机制，全链条推进技术攻关、成果应用，健全提升产业链供应链韧性和安全水平制度。高温合金、钛合金、特钢我国重点发展的先进高端金属材料，其下游涉及航空工业、高端装备、海工、新能源等多个战略新兴产业，做强做大金属材料企业是打造相关产业自主可控产业链供应链、提升供应链韧性的重要方式。从国内金属材料企业成长特性来看，目前大部分企业仍然处在自研投入+固投支出为主阶段，部分企业已开始探索通过并购、纵向+横向延伸，打造一体化布局。

风险提示：对海外企业的发展模式的研究以案例为主，存在一定局限性，做强做大逻辑有缺陷。报告旨在通过分析PCC的成功案例探索我国金属材料公司做大做强的路径，不构成推荐覆盖。